智通财经APP获悉，中金近日发表研报，称近期由于印尼修改HPM臆想打算公式和华飞形势停产西席两个变化导致镍冶真金不怕火老本加快上行欧洲杯体育，有望支撑镍价上升。
中金示意，鉴于印尼修改HPM臆想打算公式，镍矿基准价上调导致税费提高。印尼能矿部(ESDM)细则于4月15日起本质转变后的镍矿基准价(HPM)臆想打算公式，核心变动包括上调修正总共并加多对钴等伴生元素的计价。HPM镍矿基准价为印尼镍矿税收的参考圭臬，咱们测算本次基准价的上调有望离别加多湿法矿和火法矿的税收老本2.3好意思元/吨和3.3好意思元/吨。在镍矿企业将税收老本总共向卑鄙传导的情况下，将导致高老本的火法镍冶真金不怕火老本加多约400好意思元/吨，从老本侧支撑镍价上行。
其次是硫磺和镍矿老本上升侵蚀湿法利润，华飞形势减产。华友钴业于4月29日公告，华飞形势因辅料硫磺价钱大幅上升等抽象成分，对华飞部分产线进行停产西席，瞻望将影响华飞镍钴50%的产量。中东突破后硫磺价钱快速上行至1050好意思元/吨，且HPM上调带动湿法镍矿市集价钱上升。按照面前市集价钱测算，单吨湿法镍矿扣钴后单吨盈利空间从岑岭的4000好意思元/吨以上快速下行至1500好意思元/吨。该行合计老本上升导致湿法冶真金不怕火形势盈利压缩，利润依赖钴副产物，湿法镍形势减产支撑镍价上升。
短期供给扰动推升镍价，中永久印尼计谋变化支撑镍价核心。短期看，中金合计印尼收紧镍矿配额、中东突破导致硫磺供给紧缺看成两大供给扰动成分有望推升镍价上升。中永久看，镍老本弧线的抬升将是势在必行，镍矿、辅料、动力等老本上升有望执续支撑镍价。印尼看成公共最大的镍供给国，提高镍产业关于经济的孝敬是计谋主要标的，中金合计这将需要更高的镍价相助，支撑中永久镍价核心。
要而言之，中金称短期HPM修改和湿法镍冶真金不怕火减产有望支撑短期镍价，翌日镍矿配额收紧和硫磺供给垂死有望成为激动镍价上行的催化剂。从永久看，供给端印尼看成公共最大镍供给国，产业计谋变化支撑中永久镍价核心，需求端固态电板产业化加快有望提高三元电板浸透率，重申看好镍钴企业重估机遇。
风险：印尼削减配额不足预期;卑鄙需求疲软;供给增量超预期。
图表1：2026年4月上半月的印尼镍矿HPM基准价
贵府开端：印尼能矿部，中金公司询查部
图表2：印尼1.5%品位的CIF镍矿市集和HPM价钱
贵府开端：SMM，中金公司询查部
图表3：印尼1.2%品位的CIF镍矿市集和HOM价钱
贵府开端：SMM，中金公司询查部
图表4：印尼湿法镍扣钴后仍有盈利空间
贵府开端：SMM，中金公司询查部
图表5：印尼火法镍执续处于盈亏均衡线
贵府开端：SMM，中金公司询查部
图表6：印尼火法镍冶真金不怕火的老本结构
贵府开端：公司公告欧洲杯体育，中金公司询查部
图表7：印尼湿法镍冶真金不怕火的老本结构
贵府开端：公司公告，中金公司询查部
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