作家：安吉尔・阿德格贝桑

　　当 CFRA 分析师佩奇・迈耶（Paige Meyer）在 2 月对相干健康集团（UnitedHealth Group Inc．）给出 “卖出” 评级时，她是彭博跟踪的 30 位分析师中唯独抓负面认识的东谈主。

　　迈耶的筹谋价深刻该股将下落 22%，这在一派乐不雅瞻望中很是注重，而她对监管不细目性和医疗用度高企的告诫似乎近乎稠浊视听。毕竟，这家健康保障巨头是行业风向标，即便濒临成本上升和客岁高管遇刺事件后的还原压力，仍被华尔街庸俗视为安全投资方针。

　　如今，迈耶的瞻望被讲解比她思象的更具预知之明。自她下调评级至周二收盘，相干健康股价暴跌约 36%，市值挥发超 1700 亿好意思元，成为同时标普 500 指数中施展最差的股票。此番暴跌之际，该公司先是下调、随后暂停年度事迹瞻望，更换首席试验官，如今据报谈还因可能的医疗保障诈骗濒临刑事访谒。

　　“我很红运我方有勇气作念出这一判断，” 迈耶在采访中深刻，“逆势而行并辞让易。”

　　相干健康的坏讯息仍在堆积。《卫报》周三报谈称，算作一系列成本削减政策的一部分，该保障公司机密向养老院支付奖金，以减少患病住户的转院次数。此前，汇丰银即将该股评级下调高出度于 “卖出”，成为彭博跟踪的第二位抓此不雅点的分析师。相干健康股价周三暴跌 6.7%。

　　相干健康的危境从头激励了永恒困扰华尔街的一个问题：分析师对好意思国大型企业压倒性的乐不雅认识。彭博汇编的数据清爽，标普 500 指数身分股中近 60% 的评级为 “买入”，仅 5% 为 “卖出”。当迈耶下调评级时，相干健康是这一趋势的顶点案例 —— 其 “买入” 评级比例高达 97%。

　　市集参与者深刻，这些乐不雅预期背后的部分原因与公司基本面关联不大。Wayve 成本管制公司首席政策师、领有近 40 年华尔街造就的里斯・威廉姆斯（Rhys Williams）深刻，分析师可能不肯过度品评公司，惦记挫伤与管制层的关系，这可能意味着与高管斗争的契机减少。

　　很多分析师场所的公司还从投资银行业务中赚取广泛利润 —— 尽管该界限通常与研究部门大肆。但催化剂基金相干首创东谈主兼首席投资官大卫・米勒（David Miller）指出，分析师仍对看跌面前或当年客户的公司抓严慎格调。

　　“在大多数情况下，他们不思丢了责任，” 他说，“投资银行不是慈善机构，它们需要从这些公司取得业务。”

　　两年前硅谷银行的倒闭，即是分析师被公司基本面疲软打个措手不足的近期案例。

　　这些因素在相干健康的研究粉饰中究竟起到多大作用尚难断言。固然，其支抓者常说起该公司在行业中的主导地位和出色的事迹历史：这家保障公司按期公布超出预期的季度利润，从 2008 年暴跌至 2024 年底，其股价飙升逾 1800%。

　　“市集不雅点一直是‘这是管制最出色的公司，领有最优秀的管制层，且在基准指数中权重雄壮，是以不错买入抓有’，”Simplify 医疗保健 ETF 首席投资组合司理迈克・泰勒（Mike Taylor）深刻，该基金一直减抓相干健康股票。

　　相干健康发言东谈主深刻，公司 “勉力与庸俗的分析师和投资者保抓疏通，包括那些抓有不同不雅点和评级的东谈主士”。

　　“充足出东谈主料到”

　　相干健康的医疗成本上升问题始于两年前，那时在新冠疫情手艺推迟择期手术的患者初始寻求调整。本年 1 月，该公司向投资者保证，已为应付 2025 年的医疗成本趋势作念好充分准备。

　　CFRA 的迈耶并不屈气。除了成本上升的挟制，她还对好意思国功令部对相干健康医疗保障计费作念法的民事访谒，以及特朗普政府削减联邦保障技俩成本的诡计感到担忧。她在 2 月 21 日将该公司评级下调至 “卖出”。

　　其他分析师则格调乐不雅。从摩根大通到富国银行等多家华尔街银行，在相干健康 4 月 17 日发布财报前均督察对该股的积极评级。从迈耶下调评级到该公司发布第一季度财报的近两个月时辰里，其股价飞腾了 25%。摩根大通分析师未求教置评央求，富国银行分析师拒却置评。

　　接下来发生的事战栗了分析师和投资者。该公司称，医疗成本上升速率跳跃预期，讲明了自 2008 年以来的初度利润缺口，并因此下调年度瞻望。

　　“咱们确乎与公司进行了疏通，所有这个词迹象王人标明第一季度施展慎重，” 贝尔德公司分析师迈克尔・哈（Michael Ha）深刻，“这充足出东谈主料到，我看不出有谁能料到这一切的发生。”

　　更多不测相继而至。首席试验官安德鲁・威蒂（Andrew Witty）本月初离职，前首席试验官兼永恒董事会主席斯蒂芬・海姆斯利（Stephen Hemsley）接任。该公司还暂停了 2025 年纪迹开采，进一步动摇了投资者信心。

　　次日，《华尔街曰报》报谈称，该公司因医疗保障业务濒临功令部刑事访谒。相干健康批驳了这一报谈，并深刻未收到相关访谒见告。

　　尽管如斯，为止周二收盘，彭博跟踪的 29 位分析师中仍有 23 东谈主督察绝顶于 “买入” 的评级。

　　KeyBanc 成本市集分析师马修・吉尔莫（Matthew Gillmor）和很多同业相似深刻，投资者应不息买入该股，因为 “2025 年的负面因素在 2026 年应可通过健康保障公司的年度保单订价周期得到管制”。其场所公司督察 “增抓” 评级。

　　贝尔德的哈深刻，相干健康当今股价过低，不宜下调评级。但他称，若该公司医疗行状业务出现结构性疲软迹象，可能会促使评级调度。

　　一个隐痛的利好讯息支抓了抓有相干健康的意义：包括新任命的首席试验官在内，至少四名里面东谈主士上周共买入约 3100 万好意思元公司股票。逢低买入的投资者似乎也加入其中，鼓励股价较近期低点反弹 17%。

　　不外，CFRA 的迈耶并不联想成为买家。她觉得功令部的访谒将不息压制相干健康股价，并深刻医疗成本何时见顶仍不开朗。

　　“低廉的股票，” 她说，“可能会不息变低廉。”

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